痛感弱国无外交、救国须救民，于1921年上半年回国，开办平民夜校。1926年3月，参加中国共产党。不久，又加入国民党。

"五卅"惨案发生后，主持川沙国民外交后援大会，抗议帝国主义的暴行，募捐救济死难工人家属。以"星社"名义，创办《星光报》，在第一期上发表《敬祝世界无产阶级万岁》的文章。发起组织佃户合作自救会，号召佃户参加，团结一致，抗拒业主压迫，得到广大农民的强烈拥护。澄锡虞3县地方豪绅33人联名控告周水平。周遭军阀政府非法逮捕。

1926年1月16日晚，孙传芳密令江阴县署斩决。17日凌晨，周在市桥西堍刑场上用普通话对周围群众高呼："我叫周水平，非盗非匪，为了多数贫民而死，死而无恨！"周被斩首后，头颅悬挂在县署的照壁上示众3日 。后其弟周全平、周倜和未婚妻夏静波相继参加共产党。