1937年夏天，上海，码头。刘铁生随身携带的手提箱在下船时遭到抢劫，抢夺途中箱子又不慎落水。不去求助警署，相反，刘铁生找了黄浦江上的蛙人们帮忙。原来，箱子里并不是刘铁生所说的随身衣物，而是在东京印刷出的大量中华民国假法币。日本军国主义为发动全面侵华战争，制定了“杉计划”行动，将法币流入中国，试图扰乱摧毁中国的经济。刘铁生，正是潜伏在中国20多年的日本间谍，他接受了日本军方的任务，携带假币乘船到达上海。

申江船民兄弟帮会的船民们，个个都是潜水能手，而水下功夫最为了得的是夏帮主18岁的女儿蛙女。蛙女从水底打捞起手提箱交还给刘铁生，刘铁生将一根金条作为报酬给了船民帮会。

水警队长张冲执行巡江任务，在岸边发现了四名搬运工被杀，同时被杀的还有一名警队的警察。张冲从水警的嘴里掏出一张法币，预感案情重大，决定深入调查被杀者的死因。

假法币大量流入中国市场，蛙女拿着赚来的假币来到银行，被人误以为是制造假币人员险些被捕，关键时刻刘铁生救了蛙女，蛙女对刘铁生好感加倍。申江五杰船民帮会因为假币事件被警察抓了起来。

张冲用两块瑞士手表贿赂了长官要把帮会弟兄放出。